查看原文
其他

手把手教你读财报6:利润表下的四大看点

2017-06-17 齐俊杰 老齐的读书圈


作者:老齐的读书圈【ID:qijunjie1224】


各位书友大家好,今天我们来解决利润表该怎么看的问题。相比于资产负债表的复杂,利润表就相当的简单了。只用看四个方面就行。


首先是营业收入,你要看的不是那个数字,而是他的增长。一般增长分为三类,潜在需求增长,市场份额扩大还有就是价格提升。潜在需求增长这个挺好,说明蛋糕做大了,可靠性高,持续性强,份额的扩大可能就是抢别人的蛋糕了,很可能会带来价格战和报复。第三就是价格提升,牺牲客户利益为大家。那就看会不会让客户减少了。还要看替代产品强不强。比如茅台涨价就很正常。青岛啤酒涨价了,可能客户就都跑到对手那去了。

【大智慧的F10里都给大家算好了,实在懒得算,可以用现成的】


看营收的增长,不能孤立,还要跟同行业比较。同行才是赤裸裸的仇恨。你高增长是没有用的,你得比别人更强才说明你的企业具备投资价值。否则很可能就是因为赶上这波潮流了。比如开煤矿的都发财了,能说煤老板都值得投资吗?遇到宏观不景气,还不是分分钟死掉。当然对于增长来说,也不要过于乐观,从30分提高到60分很容易,从70分提高到100分却很困难。一个营收10亿的企业,能始终保持20%的增长吗?这显然是不现实,因为如果他能保持这个速度发展70年,就相当于全球GDP的总和了。这听起来就是比较搞笑的。


其次看毛利率,高毛利率就说明很强的竞争优势,我建议大家毛利率40%以下的就可以不看了。因为替代性太强的企业,是没什么护城河也不可能基业长青的。所以既然没办法长期投资,我们却要用长期投资的方式去分析他,也就没什么意义了。即使巴菲特这样的神人,他放弃了毛利率这个原则都会损失惨重,他当年17亿美元买入英国超市运营商,特易购的股份,这是一个毛利率很低的行业,结果到2014年已经亏损超过7亿,最后割肉离场。所以在低毛利率的企业里能捡出黄金来,这事连股神他老人家都办不到,大家也就别挑战这个高难度了。


第三看费用率,也就是三费占营业总收入的比例,这个指标反映的是公司的管理水平,费用率高,和费用率剧烈变化的公司,说明管理混乱。不具备可持续性。企业的营收基本都是被费用给烧出来的,这就表明企业如果遭遇资金困难可能随时会死,另外,如果费用过高,那么公司的市场份额以及用户水平就要打一个问号,这些费用退潮之后,用户会不会走掉,销售会不会崩塌,这个是一个巨大的疑问。比如现在很多游戏公司,看起来收入不错,但费用极高,就是因为在各大流量入口上大比例的投放广告所导致的,一旦流量推广下来,收入就会大幅下降。


还有关注管理费用,企业经常用管理费用来调节收入,实际情况是微微亏损,但却少记管理费用,保持微弱盈利,然后几年后搞一次恶性亏损,把之前的利润都亏完了。然后重新玩这种套路。


这里给大家一个硬性指标,三费,也就是销售费用管理费用,财务费用加在一起除以毛利润,比例小于30%,这个企业就算不错,如果超过了70%,那么你可以不用往下看了,把这个公司从自选股里尽快删掉吧。


第四看营业利润率,也就是营业利润除以营业收入,这就是营业利润率,这是利润表里最重要的数字了,当然是越大越好。比如茅台,毛利率93%,营业利润率达到了70%,可以说在中国没有任何一家企业能比茅台还赚钱了。看完这四大指标利润表的工作基本就结束了,然后还有最后一步,就是用下面我们要讲的现金流量表里的经营现金流净额,除以净利润。这个比值越大越好大于1就是好企业了。说白了很好理解,净利润得能变成现金才行。你说你赚了很多钱,得能见到钱摸到钱才行。好了这就是利润表的全部内容,是不是简单多了。我们下面马上开始现金流量表。


对于企业来说,没有利润并不是什么大不了的事,比如亚马逊一直就没什么利润,但人家20年涨了几百倍,一点问题都没有。可是如果一个企业没有现金,可能连晚上都撑不过去,所以你知道这张报表的厉害了吧,这是一张生死存亡的报表。


之所以单把现金拿出来做一张表,主要是因为钱和钱有本质的不同,比如一家企业年初1000万现金在手,年末5000万现金,你说他增加了4000万,是很牛逼的事吗?如果是赚来的钱,当然很牛逼,如果是借来的钱呢?那就很傻逼了,因为4000万到第二年就会产生大量的利息,你拿这些钱如果赚不回利息钱,那么就变成了干赔,而现金流量表就是告诉你,企业现金到底是哪来的。


我们先讲,经营活动现金流入,主要是销售商品或者提供劳务产生现金,收到税费返还的钱,还有收到其他与企业经营有关的钱,比如出租什么的。

经营活动现金流流出,讲的是购买商品,接受劳务,付出的钱,支付应付款,减去本期退货收到的现金。支付给职工的工资,奖金以及各种津贴。支付各种税费,还比如支付各种租金。总之现金流量表很简单,你光看他的名词,不需要解释也知道他是干什么用的。



投资活动现金流入流出,以及筹资活动的现金流入流出,基本都大同小异。现金流量表不是一张主动的报表,而是从利润表和资产负债表中间推导出来的。是资产负债表和利润表的补充说明。


看现金流量表的重点就是要得到流量净额这个数据,要从净利润反推经营活动现金收入净额,拢共分三步,第一步就是把净利润里扣除的费用,比如什么资产减值准备和折旧摊销全部都给他加回去,第二步是把净利润跟经营活动无关的收入,全部减去,比如什么投资收益,募集资金收入,非经常性的损益。第三步,把经营活动中没有包含在成本里的现金支出减去,比如多交了得税,这个在递延所得税资产里,增加了的存货,以及增加了的营收和支付了的应付。这个比较绕,您还是结合下面文字来看吧。


这样我们经过加加减减之后,就得到了一张干净的报表,然后就能跟我们刚才说的,去跟净利润做比较了。看净利润有多少能变成现金装到兜里。这个做法的目的就是确认收入。


现金流量表的重心是经营活动现金流,以及这笔经营活动现金的去向,毕竟企业不可能长期靠股东投入或者借债来活着,所以大家看中的还是你经营中赚到多少钱。


这里面要警惕那些,经营活动现金流量小于零的,说明企业还处于烧钱阶段,入不敷出。而企业现金流勉强维持的,也不是很理想,一旦设备老化,生产能力下降,这可能就完蛋了。


那么有没有可能企业经营活动现金流净额大于净利润呢?也就是说装到兜里的钱比赚到的收入还多?听起来有点不合理,但这种可能性是存在的,说明公司的商品和服务供不应求,买家需要不断的把预付款打过来,你提前占用了比人的资金,自然也就有更高的收入。

但是要格外注意,房地产通常也是这种情况,那是因为他们炒楼花,卖期房所导致的结果,必然会产生大量的预收款,所以不适用于这个指标。房地产应该去比较当期销售,和销售未结算累积量。也就是说你到底卖出了多少,有多少又是没收进钱来的。


还有一组数据要观察,这就是销售商品和提供劳务收到的现金,这个数字可以和营收对比,因为前者包含了增值税,所以两个数字按照理论来说应该前者是后者的1.17倍,前面的数字比后面大就对了,如果销售商品提供劳务还没有营收多,那就有问题了。证明大量款项被作为应收账款,打了白条。这笔钱能不能收回,就很难说了。


投资活动的现金流净流量能看出企业所处的阶段,如果一个企业总是花钱投资,属于扩张阶段,如果一个企业投资活动现金流是往回流的,是正数,那么说明这个企业已经扩张放缓,属于收缩阶段。我们当然喜欢扩张,不喜欢收缩。当然这种投资也是有区别的,一定要在产业链上的投资才是好投资,多元化投资很可能是作死的开始。另外,还得看看投资回报率,如果不高,说明投资水平有限。


这就是我们今天的内容,明天我们讲讲巴菲特的自由现金流概念,以及该如何快速的解决现金流量表的阅读问题,明天见。


手把手教你读财报5:新手菜鸟最爱看的利润表 却是造假多发地


手把手教你读财报4:小心被财报中的财富幻觉迷了双眼


手把手教你读财报3:为何说农业股和科技股的财报不可信?


手把手教你读财报2:资产负债表里抓妖怪


手把手教你读财报1:如果不会读财报 就如同股市里的瞎子





您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存