从多维度看万咖壹联将如何引爆5G时代
来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考
编辑 | C叔
排版 | C叔
从翻口袋的故事说起
四年前，万咖壹联的两位创始人，CEO高弟男和副董事长郑炜，在香港丽思卡尔顿酒店把口袋里的东西翻了个遍，找出了三件和日常生活息息相关的物件：手机、钱包和钥匙。他们不约而同地选择手机作为最为重要的生活物件，从而找到了创建万咖壹联的思路，即基于安卓手机用户群提供底层技术。
几年后，我们看到移动互联网已经在中国渗透到方方面面，手机实现了钱包的功能，并可以作为中心控制器，通过指纹、语音、人脸识别等技术控制门禁、汽车等日常生活场景。钱包和钥匙的功能被弱化整合，手机成为了用户最离不开的物件。
2018年12月10日，“安卓移动生态”第一股——万咖壹联(代号01762-HK)在香港召开上市记者会，于昨日结束公开发售，募资3.53亿港元（合4500万美元）。预计将于2018年12月21日在香港联交所开始挂牌交易。
近两年，中国乃至全球手机市场格局生变，华为、小米等相继发力，逐渐占领手机市场，安卓市场开始搬上中国智能手机舞台。
但由于安卓系统的开源策略导致不同的智能手机定制了自己独特的操作系统，不同的手机品牌之间存在平台差异，也就导致了安卓生态的分散问题。行业中不乏勇于探索解决方案的人，但第一个真正成功的案例是由万咖壹联推动建立的“硬核联盟”，硬核联盟背后，站着华为、OPPO、vivo、联想等一众智能手机制造大佬，硬核联盟的成功也为后来行业在开拓新业务的解决方案上提供了参照范例。
除了硬核联盟，众多资本市场的大佬也在为万咖壹联加持：保险龙头PICC和联想分别持有3.41%、3.34%的股权。万咖壹联作为安卓移动生态第一股，此次入港寻求IPO，借势硬核联盟带来的渠道优势，能否彻底引爆5G时代呢？
“疯狂”的安卓市场为万咖壹联带来用户基础
据数据显示，中国智能手机用户人数在过去一直增长迅速，预期于2022年达到约12.11亿人。同时，智能手机普及率也从2013年的46.2%增至2017年的58.6%，这一增长趋势还将延续，在2022年将达到74.9%。
而现阶段互联网市场产生的一些变化，给万咖壹联带来了新的业绩增长空间。
据《中国三四五线城市网民时间&金钱消费数据报告》，互联网市场在向三四五线城市下沉。在低线城市中，网民上网主要靠手机，刷手机在70%左右的三四五线网民的闲暇时间占比里都超过了一半，电脑使用率则远低于一线城市。
此外，三四五线网民的网上娱乐消费力度并不逊于一二线城市。据报告数据，在互联网娱乐消费支出的用户占比上，一线城市仅高三四线城市3%，对比消费人群中的消费金额，两者差异也较小，三四线城市在网上娱乐的消费能力不因收入规模低于一线城市而产生缩减。
因此，在互联网用户已几近饱和的背景下，市场向三四五线城市的下沉打开了新的增长空间，其未来的发展潜力也更加巨大。而在这片极具潜力的市场中，安卓系统则具备了压倒性的优势，由于安卓手机的消费门槛较低，在三四五线城市也较为受欢迎。
这对于深耕安卓市场的万咖壹联来说，无疑是跑进了一条马拉松的赛道。据数据，安卓系统在中国的市场份额预期将在2022年达到89.1%，也就是说万咖壹联的用户基础在数亿规模，而且随着安卓市场的扩大，将进一步得到拓展。
硬核联盟与背后的大佬们
作为安卓生态第一股，万咖壹联有着豪华的合作阵营，合作伙伴包括华为、小米、OPPO、vivo、联想等在内的所有国产安卓手机厂商巨头；而商业客户中也包括了腾讯、百度、京东、今日头条等互联网巨头。公司作为中国移动互联网安卓底层技术体系的开拓者，成功汇聚了庞大的用户流量，通过自主研发的人工智能平台DAPG，将用户流量与行业客户需求进行对接和精细化匹配，从而持续为生态各方创造价值。
万咖壹联是硬核联盟的秘书处兼官方媒体合伙人，主营业务包括参与移动广告营销、手机应用发行营销、在线视频分发运营等，其核心技术能力是人工智能平台DAPG。
2017年，智能手机制造商通过第三方移动广告服务提供商产生售后广告收入达到576亿元人民币，占同年有关售后广告收入总额的89.2%。而万咖壹联作为广告服务提供商，则致力于开拓这一巨大的售后广告市场，并通过将变现潜力最大化以赢取竞争优势。
此外，针对安卓的分散化问题，万咖壹联建立了标准化开发平台。硬核联盟就是诞生于这一策略，通过建立战略联盟，智能手机制造商就能够共享各类资源并促进安卓应用的统一进程。
基于硬核联盟的成功，万咖壹联于今年3月再与十大中国智能手机制造商联手，创立了快应用联盟。快应用是一种不同于App的新产品形态，用户即点即用，无需下载，入口场景多元化，底层系统支持能力强大。万咖壹联推出标准化的快应用开发工具，全力支援开发快应用。快应用作为新生态，目前仍在培育中，据笔者了家，目前还没有明确的商业化计划，但是毋庸置疑，当快应用开启商业化之路后，其市场前景不可小觑，而万咖壹联已经具备了先发优势。可以说，从手机制造商到开发者、广告主，万咖壹联在持续孕育安卓发展的生态圈。万咖壹联的两大技术联盟平台，解决了行业瓶颈，推动移动互联网生态从碎片化竞争走向聚合，带动了整个行业生态的崛起。
据数据，基于2017年国内手机出货量计算，快应用联盟预期于2022年的市占率将达到86.2%，成员的用户基础则将达到9.44亿。今年3月，万咖壹联已给出了快应用开发的官方指引，预计在未来3-5年快应用分发服务的行业客户数将达数百万。
可以说，万咖壹联获得了众多安卓手机厂商支持和信赖，BAT出身的创始团队深谙移动互联网发展之道，在安卓强大的渠道优势基础上，自主研发了人工智能商业服务平台——DAPG，构建了自己的商业模式。在DAPG业务上，万咖壹联通过分析智能手机制造商提供的匿名用户数据，优化来自不同行业客户的推广工作。DAPG平台能基于不同的商业价值将用户数据及行为归纳为独立的层次，使万咖壹联能利用长尾数据的价值提高变现潜力。
毛利率长期的大幅波动
据本次IPO招股书显示，万咖壹联2015年至2017年的毛利分别为180万元、1380万元、4600万元，而毛利率为11.4%、34%、9.5%。
目前，万咖壹联的毛利率仍处于爬坡阶段，公司于2015、2016年分别录得毛损175万元、1380.6万元，2017年营收同比扩大11倍的同时，录得毛利4599.8万元，同比增长将近500%，毛利率也爬升至9.5%。
其间毛利率的大幅波动肉眼可见，并且随着行业形势变化。
2017年，万咖壹联的毛利率同比下滑高达23.5%，意味公司主营业务，也就是广告产生的利益空间被进一步压缩。
对此招股书进行解释，万咖壹联在2015年到2016年仍在注重发展客户基础，直到2017年才开始扩展服务，以及为更多的移动应用及手机游戏提供服务。
万咖壹联的客户包括寻求营销其手机游戏及应用的广告主，以及向广告主提供服务的广告代理厂商。公司2015年、2016年及2017年的五大重要客户分别占总收益99.2%、76.8%及26.9%。
公司就业务的收费模式在招股书中表明，会依据与广告主的协商结果而定，容许在提供有关广告服务之前或之后向公司支付服务费用，因此公司2017年在4.86亿营收基础上有1.83亿的应收账款。
截至2018年4月30日，公司已收回2017年未付清应收账款的78.6%。
公司高增长仍有延续态势
万咖壹联的现金流日益捉襟见肘，招股书显示2015年至2017年现金流分别为1349.5万元、815.7万元、1149万元。
就2017这一年来说，万咖壹联仅行政成本这一项就达到了866.5万，占总现金流比75.4%，现金流并没有随着公司业绩而相应增长。
这个极低的现金流数据意味着，公司仅有的现金流仅仅刚够覆盖一年行政开支的。经营现金净额长期为负有可能导致公司入不敷出，出现财务困难。事实也证明，近三年，万咖壹联存在着严重的经营负现金流量。
对此万咖壹联表示，公司是透过经营活动所得现金以及银行借款为业务提供资金。
从往绩记录期上，万咖壹联曾产生净亏损、经营负现金流量及流动负债净额。2015年、2016年及2017年分别录得亏损净额约为人民币0.16亿元、0.98亿元及1.45亿元。
于相同年度，万咖壹联又分别产生来自经营活动得负现金流量约为人民币0.13亿元、0.16亿元及1.74亿元。
但是万咖壹联依靠外部资金续命。据招股书资料显示，万咖壹联到目前为止一共经历了4轮融资，共融得资金3.2亿，用以自身发展。
这虽然算不上长久之计，但是公司对应对瞬息万变的市场需求，推出的策略极其站得住脚。相信在未来的发展中，万咖壹联能真正做到自身拥有造血能力。
而且，万咖壹联近三年的业绩一直都处于增长的状态，收入增长状况相当亮眼，业务的发展也顺风顺水。
根据监管备案信息显示，公司在2017年销售了2,817个移动应用程序，且正在拓展在线游戏联合出版和在线视频分发业务。
根据万咖壹联的财务报表显示，公司2015至2017年分别实现营收1529.5万元人民币、4055.2万元人民币及4.86亿元人民币，复合年增长率达463.5%。在2017年，公司已经实现盈利。
工银国际预估万咖壹联2018年调整后净利润可以达到5,400万元人民币（相当于774万美元），在2019年将实现3.21亿元人民币。
国产智能手机出货量巨大，安卓系统应用广泛，万咖壹联也一直致力于推进快应用的技术标准化，不仅眼光独到，而且抓住了发展的机遇。
在万咖壹联IPO发布会上，郑炜表示未来公司将从三个方向发展。第一，与不同行业龙头建立深度合作，将商业模式复制到其他行业；第二，把服务拓展到更多的应用场景，探索不同应用场景复制技术应用的可能性；第三，提供更多多元化的服务。
完成全球发售后，公司拟将全球发售所得款项净额用于加强研发能力以提高竞争力及进军更多垂直行业，包括开发及改进自家的DAPG平台，以提高用户的分析能力、改进预测分析及数据配对能力及合并DAPG平台与快应用程序的分销平台，进一步提升及改进快应用程序的分销平台以推广提升快应用程序的开发标准，支持公司业务的持续增长。
随着5G时代的到来，超过八成的中国移动互联网用户，全球近1/3的移动互联网用户都在使用中国制造的安卓智能手机接入移动互联网，安卓生态有望得到新一轮发展。在优秀管理团队的带领下，万咖壹联无疑是市场上的一匹黑马。
本文由公众号IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，如需转载请联系C叔↓↓↓
添加C叔微信（ID：UncleC_C）
加入【IPO早知道用户交流群】
参与资本市场讨论
获取第一手价值讯息