【华泰宏观|图解海外周报】联储重回偏鹰立场,海外疫情继续缓解
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易 峘 S0570520100005 首席宏观经济学家
朱 洵 S0570517080002 研究员
摘要
疫情跟踪:截至 3 月 26 日,全球日增新冠确诊病例数一周回落 20 万人左右——主要是韩国和越南新增确诊人数回落幅度较大。韩国 7 天平均新增确诊数回落到 30.3 万人、而一周前高点在 40.5 万人左右。韩国一周新增住院人数(12257 人)较此前高点(13496 人)小幅回落,当前重症人数一周小幅下行。亚洲地区,中国香港(-50%)、日本(-26%)、新加坡(-17.8%)、越南(-25%)7 天平均新增确诊数一周均回落。欧洲地区,在防疫放宽之下,法国、意大利、德国疫情边际反弹,但欧洲各国国内防疫政策放宽的大趋势不变。
亚洲地区逐步跟进欧美国家放宽入境“步伐”。日本将从 4 月 1 日起加大入境开放力度,签证发放量增大;中国香港从 4 月 1 日起放宽入境,但要求完成疫苗接种,仍需接受 7-14 天隔离。我们监测的“华泰宏观国际出行重启指数”(疫情前=100%)为 64.6%,较一周前上升 0.2 个百分点。美国(+7.3%)、英国(+11.4%)、德国(+23.1%)、意大利(+6.5%)国内苹果交通出行指数均超过了去年夏季 Delta 疫情爆发前(去年 7 月初)。
美国先行指标整体强于欧洲、欧洲服务业先行指标强于制造业。美国 3 月Markit 制造业(+1.2pct)及服务业(+2.4pct)PMI 均较前值改善;可能受俄乌战争影响,欧洲的英国(-2.5pct)、德国(-0.8pct)、法国(-2.4pct)制 造 业 PMI 均 下 滑 。疫 情 控 制 相 对 更 好 的 法 国 ( +1.9pct )、 英 国(+0.5pct)服务业 PMI 边际改善,德国(-0.8pct)下滑。
鲍威尔 3 月 21 日讲话强调高通胀威胁、供应链改善“不确定性”较大、不排除一次性加息 50bp 的可能性,这一表态较 3 月 FOMC 表述更鹰派,显示联储仍将高涨的通胀视为“心腹大患”。3 月上旬,联储向市场传达的政策基调一度稍微“和缓”——如我们 3 月 11 日发布的《俄乌战争如何影响美联储紧缩节奏?》所述,俄乌冲突使得全球金融条件大幅收紧、不排除尾部风险继续加大,联储此时与市场沟通需要更为“谨慎”;但随着战争对金融条件的冲击“略有喘息”,联储表述再度转鹰,如我们在《美联储:当通胀成为最大的政治…》(2022/2/21)中所述,越过短期波动,中期看美联储还是会回到“治通胀”的最大“政治压力”。在鲍威尔讲话过后,联邦基金利率期货隐含 5 月、6 月加息预期分别升至+44bp、+38bp(而 3 月FOMC 会议之后分别为+33bp、+33bp),市场预期 5 月份一次性加息50bp(并可能同时开始缩表)的概率上升。
价格指标和资产表现:能源价格回升,美债名义利率大幅上行,3、5、7年期与 10 年期出现倒挂。美元指数一周小幅上涨 0.6%至 98.8;能源价格回升,布伦特和 WTI 现货油价一周涨 9%-10%,WTI 油价再度突破 110 美元。美股上涨、东南亚股指也大多上涨,日经指数一周上涨 4.9%,连续两周领涨全球股市。截至 3 月 26 日,10 年期美债名义利率一周上行 34bp至 2.48%,联储正式结束 QE、并可能即将启动 taper,美债“需求”的下降或助推长端名义利率上行;美国 3/5/7 年期国债利率分别上行 36bp、41bp、39bp,升幅更大,已与 10 年期利率倒挂。TIPS 隐含 5 年期(3.59%)、10 年期通胀预期(2.95%)一周分别上行 11bp、9bp。
本周将公布美国 2 月核心 PCE(彭博一致预期环比 0.4%,前值 0.5%)及非农就业(彭博一致预期失业率下行 0.1pct、时薪环比涨 0.4%-前值为零增长)数据。主要关注点包括:核心通胀涨幅是否见顶;劳动参与率能否持续回升、并缓解薪资上涨压力。
风险提示:海外地缘冲突风险超预期,加大全球类滞胀风险。
全球疫情及重启措施跟踪
全球金融条件和领先指标一览
全球居民收入和消费活动高频指标
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风险提示
海外地缘冲突风险超预期,加大全球类滞胀风险。
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