【华泰宏观 | 图解海外周报】美国增长预期回落、美债利率回调

华泰证券宏观研究 2023-09-06

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易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

朱洵 S0570517080002 研究员

报告发布时间：2022年5月22日

摘要

海外疫情及重启跟踪：奥密克戎新变异株在美国快速传播，美国新冠7天平均确诊数较五月初回升近一倍。截至5月22日，美国7天平均新增确诊数一周反弹19%——从5月初的5.4万人/天反弹至接近10万人/天；5月20日，美国疾控中心（CDC）称传播力更强的奥密克戎新变异株BA.2.12.1已占美国新增病例的47.5%。除美国以外，韩国、英国、欧元区诸国、日本等地新增确诊数维持回落态势。

截至5月22日，全球航班总数较疫情前同期高出6.8%（1周前为超出9.3%）、商务航班数仍较疫情前同期低16%，美国航空安检人数较疫情前同期低11%（1周前为低10%）。美国零售-娱乐场所谷歌活动指数较疫情前基准期低6.6%（一周前为低4%）；英国、德国餐饮预定量都已稳定超过2019年同期20%-30%，但美国仍稍低于2019年同期。

美国4月零售消费环比+0.9%、略低于彭博一致预期的+1%（前值1.4%），环比增速边际小幅放缓、但仍然较高；未来关注金融条件收紧（无风险利率及真实利率上行，信贷成本上升，美元走强）以及高通胀对居民消费的负面影响。5月密歇根大学消费者信心指数下跌至59.1%，继续创下十年来新低（彭博一致预期64%，前值65.2%，去年4月最高达到接近90%）。

5月17日，多位联储官员发表讲话：值得注意的是，尽管重申优先控制通胀、并将先加息至中性利率水平，但鲍威尔和布拉德都提到中国疫情对经济的负面影响、以及俄乌冲突对欧洲地缘局势和经济增长的威胁，可能干扰供应链、并给美国经济带来较大的不确定性（Headwinds include risks to the European and Chinese economy…create a lot of uncertainties for the US economy）。作为今年联储最鹰派官员之一的布拉德，本次讲话表示“暂无加息75bp计划”；联储短期内“超市场预期”更加鹰派的可能性或有所下降。

价格指标和资产表现：高通胀及货币政策快速收紧之下，美国增长预期回落——美元指数高位回调、美债长端名义利率下行，长端真实利率基本持平；美股继续下跌。美元指数一周下跌1.4%，回落至103。美元走弱之下、大宗价格多数上涨，有色及黑色金属价格普遍上涨。亚太股指反弹、美股则继续下跌，纳斯达克综指一周跌3.8%领跌全球股市。

在联储官员一系列讲话后，联邦基金利率期货隐含加息预期变化不大——仍预计6月、7月均加息50bp，9月加息38bp、预计今年共加息267bp。10年期美债利率一周回落15bp、收于2.78%，自5月FOMC议息以来累计下行超过30个基点。10年期通胀预期一周回落14bp，5月FOMC议息以来累计下行约30bp。美债10年期真实利率收于0.23%、一周持平。

北京时间5月28日将公布美国4月核心PCE（环比彭博一致预期0.3%、持平前值）。此前公布的4月份核心CPI环比较3月份走强，环比折年率超过7%——主要是服务业价格高涨，核心通胀仍难断言见顶。

风险提示：海外地缘冲突风险超预期，加大能源和食品价格上涨风险。

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